本文来源：时代周报 作者：金子莘

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2023年行程过半，公募基金半年成绩单也随之揭晓。上半年市场分化明显，人工智能、AI、游戏、“中特估”等赛道表现亮眼，部分行业下跌明显。数据显示，上半年权益类获正收益的基金公司有66家，占比45.52%。值得关注的是，2023年上半年中小基金公司的业绩表现亮眼，权益类业绩排名靠前的基金公司规模均不大。

华润元大、国新国证、长安基金分别位列业绩前三，上半年权益收益率分别为28.62%、26.42%及16.27%。天治基金、申万宏源证券、中金基金、先锋基金、兴银基金、金信基金及凯石基金分别位列收益榜前十。从上半年收益前十的基金公司规模来看，仅有中金基金和兴银基金规模相对领先（规模以2023年一季度末统计），分别为914.71亿元和752.18亿元，而规模最小的凯石基金合计规模仅有2.69亿元。

上半年部分中小基金公司业绩开始崭露头角，行业降费的消息对以权益投资为主的基金公司将产生一定影响，尤其是基金公司整体花费较高的投研端以及渠道端。

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中小基金正积极布局权益

基金业绩需要拉长来看，但不少中小基金公司正积极布局权益，且不少公司也已取得阶段性进展。

淳厚基金位列本次2023年上半年收益榜第11位，这家成立于2018年11月的基金公司目前规模稳步提升，截至2023年一季度末已达到321.29亿元，目前有8名基金经理，产品数量达26只。

海通证券2023年7月2日发布的近三年权益类基金绝对收益榜单，在138家可比公司中，淳厚基金排名第9。淳厚基金对时代周报记者表示，“在市场相对极致分化的上半年，淳厚基金始终贯穿均衡分散配置的投资理念，不追逐热点、不押注单一赛道，追求长期可持续的超额收益。”

谈及今年数字经济热潮，淳厚基金指出，面对主题投资标的时，更多以产业发展视角判断标的所处生命周期，对其中优质公司长期研究、跟踪以及理性配置；同时，兼顾大消费类白马股，以两手抓的方式力争实现组合“确定性、可能性、时效性”三者均衡。

与淳厚基金同样为个人系公募的金信基金也在2023年上半年取得不错的回报表现，斩获9.03%的正回报。海通证券最新发布的权益类基金绝对收益榜单中，金信基金截至2023年6月30日，近五年权益产品收益率排名35/116，近三年权益产品收益率排名17/138，近一年权益产品收益率排名17/165。截至2023年一季度末，金信基金规模为81.39亿元。

对于各时长均亮眼的业绩表现，金信基金总经理殷克胜向时代周报记者表示，金信基金最重要的一点是建立“团队与个人共赢”的企业文化。他指出，金信基金一直致力于为优秀投研人员创造更好的工作氛围和成长条件，充分发挥每个成员的创新能力——鼓励投资方向多样性，鼓励合作与共享，鼓励个人与团队分享创新思想，给予有能力的人发挥所长的空间。殷克胜认为，投资行业是由创新驱动的，个人与团队只有持续交流，保持投资的时代感才能取得业绩。

作为公募基金行业的老兵，他还表示，长期来看，决定投资是否成功最重要的因素之一是发掘顺应时代发展，并与时代发展方向保持一致的行业，在这些时代趋势造就的优势行业中甄别优质公司是金信基金一直努力的方向，也是维持投资业绩的底层驱动因子。

谈及今年上半年中小基金公司业绩表现突出的现象，一位渠道销售人士告诉时代周报记者，“小基金公司产品总数较少，产品业绩变化对基金公司业绩影响很大，通常不到百亿的基金公司整体业绩波动都比较大，某种程度上也是因为这个原因。体量大的头部基金公司业绩通常较为平稳，尤其是半年或一年的短期业绩很难有突出表现，半年期业绩还是建议大家作为一个参考指标来看。”

公募基金降费 倒逼投研力量精准布局

据中国基金业协会官方数据，目前公募基金规模已经达到27.77万亿，基金产品数量已经过万，达10890只，基金管理人数量也不断增多。个人系公募基金、纯外资公募等相对小众的公募基金类型均逐步完善，在更看重投研能力及管理水平的主动权益领域，各家基金公司也正发力布局，但此次行业降费或让各家基金公司更精准布局投研力量。

时代周报记者梳理发现，首批20家头部公募基金公司的降费产品以管理费高于1.2%的权益类产品及少量其他管理费偏高的基金产品为主。

此次证监会公布的公募基金费率改革工作还包括但不限于以下规定：坚持以固定费率产品为主，推出更多浮动费率产品，分别是与基金规模挂钩、与基金业绩挂钩两类；降低主动权益类基金费率水平；降低公募基金证券交易佣金费率，相关改革措施涉及修改相关法规，预计将于2023年底前完成；规范公募基金销售环节收费，预计于2024年底前完成；完善公募基金行业费率披露机制。

一位买方研究员告诉时代周报记者，“目前基金公司收入多数来自基金管理费，基金公司整体花费也多用在投研端以及渠道端。尤其是重点布局权益产品的基金公司投研方面的花费较大，公募基金整体降费之后可能会带来基金公司投研的变化，以目前的情况估计，一些规模非常小的基金公司估计受影响更大。”

淳厚基金告诉时代周报记者，其投研团队布局相对完善，始终保持对全赛道的关注。投资体系坚持行业均衡、收益来源均衡以及攻守均衡。高度重视投资组合的“高鲁棒性”，旨在提升投资组合的强壮性、反脆弱性，构建具有较高容错能力的投资组合，更为关键的是，不为短期排名博弈市场风格，积小胜为大胜，不断提升持有人的投资体验。

今年上半年同样进入收益榜前十的天治基金在投研方面也有自己的突破路径，天治基金副总经理、投资总监许家涵表示，“和大公司相比，我们人员有限，但通过合理安排也能达到1+1＞2的效果。”他指出，目前天治倡导的投研体系致力于打造小而美的“精品超市”，为完成这个目标，天治基金的解决方式是守正出奇。

许家涵认为，守正方面，要在现有条件下发挥出最大能效。目前天治基金有5位基金经理、10余位研究员，人数并不多，但研究员可在卖方团队全方位、多角度研究的基础上，得出自己的结论并传递给基金经理，以做到大概率跟住市场。其次，出奇方面，天治基金的投研特色是预期差研究，这种研究方式的准确性是能否超越并领先市场的根本。

未来，天治基金研究团队期望通过所覆盖行业的预期差研究，发现机会、提示风险，与同业形成差异化发展。此外，在一些困境反转的行业，预期差较大，如果研究够深入，提前作出准确研判，就能发现“朦胧的确定性”，挖掘前瞻性投资机会。

面对降费政策下公募基金将如何适应政策调整实现可持续发展的课题，中金公司在《公募基金费率改革（二）：产业影响与解决方案》给出了建议，应该展望多元营收空间。中金认为，资产管理机构的潜在多元营收空间包括：向下游财富管理市场拓展：向上游资产创设、公司运营等环节拓展另类资产管理业务；向产业链外辐射，例如派生金融科技等服务性收入等方式。

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